中国A股会不会传染给人民币？图表揭示两者恐非“近亲”
中国股市最近几周几乎每天都像运行在过山车的轨道上一样惊心动魄，投资者不禁担心该国的外汇市场也会受到传染而变得跌宕起伏。然而通过对比图表发现二者近年来相关性下降。 凤凰iMarkets讯 据彭博社报道，中国股市最近几周几乎每天都像运行在过山车的轨道上一样惊心动魄，投资者不禁担心该国的外汇市场也会受到传染而变得跌宕起伏。然而通过对比图表发现，人民币不仅在近期稳如泰山，而两者近年来走势之间的关联性也呈现出下降的趋势。 图表1：中国股市与人民币走势图 彭博汇总的数据显示，基准上证综合指数从今年6月12日见顶到7月30日收盘下跌了28%，而同期在岸人民币兑美元仅略贬0.02%，离岸人民币兑美元的跌幅也只有0.09%。 若从2014年7月底算起，上证综指迄今上涨了15%，同期在岸人民币兑美元则下跌了0.5%。 我们认为股市的波动对人民币的溢出影响非常有限，富国证券首席外汇策略师Nick Bennenbroek表示，过去几年人民币和中国股市之间的关联性也不是特别强。在当前这个时间节点上，无论是出于*治还是经济考虑，*府都会希望人民币继续持稳而不是贬值。 彭博汇总的数据发现，不管是发达世界中的美国和日本，还是新兴市场的巴西与印度，它们本国货币和国内股市的相关性都比中国要明显得多。 图表2：年与年的中国股市与人民币相关性比较 富国证券的这张图分别比较了在岸人民币即期、离岸人民币即期、在岸人民币无本金交割远期合约以及离岸人民币远期与中国股市每周百分比变动在年及年的相关性。 除了在岸人民币即期外，其它三对数据均显示人民币与中国股市之间的关联性从2013年开始纷纷降低。 Bennenbroek认为，这说明离岸人民币即期和远期市场流动性上升，人民币对非系统性风险的抵抗能力增强。他说：虽然在岸人民币即期与股市相关性在同期升高，那是因它更多是由*策而非基本面所决定。远期合约并没有这种约束。 在Bennenbroek看来，在境外投资者股权拥有比例仍然非常有限的中国股市，这个变化也许并不令人惊讶。 此外，他还强调，在当前股票市场动荡且资本出现外流的背景和时点之下，中国*府不会愿意看到股市的波动蔓延到汇市。何况，Bennenbroek说，不久前国务院还表示扩大人民币汇率双向波动幅度。 他预测，未来几个月甚至几个季度人民币兑美元汇率会持稳。他表示，富国证券对美元/在岸人民币12月的目标价在6.17，并预计18个月后将涨至6.15。 更为重要的是，中国*府希望今年人民币得以纳入IMF特别提款权篮子，成为与美元、欧元和日元一样的国际储备货币。Bennenbroek认为，在这一考量下，北京既不希望人民币出现大的波动也不会显著贬值。 他表示，2015年6月中国的外汇储备余额较一年前同期减少了约3000亿美元，这说明*府一直在卖出外币买入人民币以稳定汇市。